数字货币与资产：从e-CNY到RWA的全景解析

课程背景：

     随着数字技术的迅猛发展，数字货币与数字资产已从边缘概念走向全球金融体系的核心。央行数字货币（CBDC）如中国的e-CNY正在重塑法定货币的形态与流通方式；以比特币、以太坊为代表的加密数字货币催生了去中心化金融（DeFi）生态；稳定币作为公链上的核心计价工具，其发行规模与商业模式日益成熟，并引发全球监管的高度关注。与此同时，美国、香港、欧盟等主要司法管辖区相继出台了加密资产与稳定币的监管框架，推动传统金融与加密世界的深度融合。真实世界资产通证化（RWA）、代币化基金、代币化股票等创新模式不断涌现，正在打破传统资产与区块链之间的壁垒。本课程旨在系统梳理从央行数字货币到RWA的全景图谱，帮助学员理解数字资产的本质、运行机制、商业逻辑及监管趋势，把握未来金融的发展方向。

课程收益：

l 系统掌握数字资产的定义、分类及演变（数字货币、加密资产、RWA等）

l 理解e-CNY的运行机制、现状与未来发展方向

l 了解美国、香港、欧盟等主要地区的加密资产监管框架

l 掌握比特币原理、DeFi生态及去中心化借贷模式

l 学会分析稳定币的商业模式、盈利来源及财务风险

l 跟踪传统金融与加密融合的最新案例（RWA、代币化基金、代币化股票等）

课程对象：金融机构（银行、证券、基金等）从业人员、金融科技与区块链企业人员、企业财务与资金管理人员、监管、法律合规专业人士、对数字资产感兴趣的投资人、研究人员及高校师生

 课程大纲

第一讲 数字资产的定义与分类（PPT第2-4页）    

1. 数字资产的基本定义：可以被拥有的数字化的价值载体  

2. 数字资产依托法律框架、经济实质，随年代变迁指代不同  

3. 数字货币：国家信誉背书、国家机构发行，具有价值尺度、流通媒介、支付职能、储值职能  

4. 加密数字货币（早期称谓）：目的为价值交换的媒介，如比特币  

5. 加密资产（监管文件中常用）：锚定现实世界资产的价值或收益，统称RWA（含稳定币、uni、NFT、meme等）  

6. 其他数字化价值载体：数据资产（企业合法拥有或控制、预期带来经济利益的数据资源）

第二讲 央行数字货币e-CNY（PPT第5-8页）    

1. e-CNY的法定信用背书、央行中心化管理、双层运营体系、智能合约功能  

2. 数字人民币的目前职能  

3. 数字人民币与第三方支付机构存款、个人存款账户余额的对比数据  

4. e-CNY的未来方向

5. e-CNY的新发展方向

第三讲 美国及全球加密资产监管制度（PPT第16-21页）    

1. 美国PWG报告（2025.7.30）

2. 美国CIARITY Act（2025.7.7）  

3. 美国证监会Project Crypto（2025.7.31）

4. 稳定币全球监管框架——美国GENIUS Act（2025.5.19）

5. 香港《稳定币条例》（2025.8.1）  

6. 欧盟MiCA（2023）

第四讲 区块链类别与比特币原理（PPT第22-40页）    

1. 区块链按基础设施平台去中心化程度分类：公链（permissionless，如比特币/以太坊）、联盟链、私链  

2. 公链≠信任，去中心化区块链几乎不存在  

3. 比特币白皮书摘要：点对点电子现金系统，无需金融机构  

4. 比特币与传统支付方式的异同：数字签名（非对称加密）证明发起方，双花问题，工作量证明机制（激励机制），最长链有效确定交易顺序  

5. 第一笔个人之间的转账交易示例（区块浏览器数据）  

6. 双花攻击图示：同一笔钱不能花两次，双花成功条件

第五讲 公链上的金融应用（DeFi）与中心化交易所（PPT第41-47页）    

1. DeFi锁仓资产规模TVL（2025.11）：借贷、交易所、质押、衍生品交易等协议  

2. DeFi用户数量（2025.11）  

3. 中心化交易所（CEX）交易量达万亿美元（2024.12、2025.09）  

4. 各去中心化交易所市场占有率（2025.11）  

5. 去中心化借贷协议：与传统借贷对比，基于区块链和智能合约创造流动性资金池，无中介动态调整供需平衡  

6. 去中心化借贷协议的借贷方式（资金提供者质押加密资产借出USDT，借款人归还并付息）

第六讲 稳定币：公链资产计价工具（PPT第48-55页）

1. 稳定币锚定真实资产、流通于区块链，是区块链上的美元，支付即结算  

2. 全额兑换：与美元1:1挂钩，储备金投资于现金、国债、公司债券、贵金属、比特币等  

3. 发行公链：最初基于比特币Omni Layer，现主要扩展至以太坊、波场等低手续费公链  

4. 透明度对比：USDT由Tether集中控制、缺乏定期审计；USDC更符合监管、被传统金融机构接受  

5. 稳定币USDT、USDC发行量及公链分布（全球3000亿规模，以太坊55.57%、波场25.88%等）  

6. 发行稳定币的盈利模式

第七讲 稳定币发行商财务与风险（PPT第56-61页）

1. Tether：资产$1812亿，负债$1744亿，与银行资产负债表对比（银行资产为长期贷款，负债为存款）  

2. Circle净利润及总发行量情况（截止2025.10）  

4. Circle美元储备资产投资标的（2025.9）：美国国债、回购协议、现金等  

5. Circle利润表（2024年、2025年9月）：储备收入、交易成本、运营费用、净利润  

5. 稳定币宏观风险：银行脱媒（如微信余额），用户挤兑导致储备资产抛售影响国债收益，极致竞争下收益变窄及合规成本上升

第八讲 传统金融与加密资产融合（PPT第62-74页）

1. Stablecoin（法定货币区块链化）、ETF（加密资产大众证券化）、RWA（传统资产链上融资）、STO（传统权益和资产的区块链化），以及新增持牌加密业务机构和传统金融机构进入  

2. 上市公司持有BTC数量变化（2021.02 vs 2025.10）  

3. 基金管理的BTC规模（2025.11），比特币ETF超过黄金ETF管理规模（2025.8.15，如iShares Bitcoin Trust等）  

4. RWA案例：蚂蚁数科在香港完成国内首个跨境融资RWA 1亿元（2024.08），朗新集团充电桩收益作为底层资产，蚂蚁链可信上链技术，投资者实时查看运营情况  

5. 以加密币为支付手段购买传统金融产品：BlackRock推出首个代币化基金BUIDL（2024.03，以太坊网络），目前20多亿美金，针对合格投资人  

6. RWA现有模式：KYC白名单钱包（如BlackRock的BUIDL），核心管理方（BlackRock资产管理、Securitize代币化平台、Anchorage/BitGo托管、BNY基金行政、Circle流动性、PwC审计等）  

7. 新增RWA产品模式：纳斯达克申请股票代币化交易（2025.9），Ondo Finance、Galaxy Digital、复星参与美股/ETF代币化上链，深圳福田投资控股发行数字债券5亿元（依托以太坊ERC-3475）  

8. 稳定币与银行支付融合：美国受监管银行使用稳定币结算信用卡交易（2025.11），摩根大通JPM Coin发展历程（2019年推出，2024年累计交易超1.5万亿美元，2025年11月推出运行在Coinbase Base公链上的计息存款代币，支持机构客户实时跨境支付）

讲师资历

郑科老师  宏观经济与投融资专家

知名经济学者

深耕投融资领域和前沿科技20余年

——高视野：全球视角看问题

【哈佛大学肯尼迪政府学院MPA、斯坦福大学商学院MBA、同济大学本科硕士】

哈佛大学梅森高级研究员

斯坦福大学斯隆大师学者

第一财经长期特邀嘉宾

复旦大学国际金融学院实践教授

【曾任世界银行集团（国际三大金融机构之一）特约研究员】

专项研究项目：中美竞争合作和21世纪世界经济发展新格局

——深资历：持多项专业证书

美国特许金融分析师CFA、高级经济师

一级建造师、注册咨询工程师，英国皇家特许建造师MCIOB、房地产估价师

——强实战：业内知名职业经理人

曾任：万科香港置地（世界500强） | 总经理

曾任：上海鑫侨高置业有限公司 | 总经理

曾任：国家开发银行上海市分行 | 高级信贷总监

曾任：上海北外滩集团 | 执行总经理（上海市长直聘）

曾任：上海世博局 | 高级经理

曾任：Zenity Ventures美国硅谷房地产私募基金 | 执行董事MD

任多所知名高校MBA实践教授：中欧国际工商学院、上海交通大学、上海高级金融学院、同济大学经管学院、里昂商学院等MBA高校实践教授

擅长领域：宏观经济分析、企业出海、银行战略与发展、金融科技、投融资管理、绿色金融ESG、创新投资、前沿科技（AI、新能源）

实战经验：

郑科老师任职上海世博局、国家开发银行、上海北外滩集团等知名企业期间，曾主导/参与操盘多个大型综合项目的投融资→项目落地→资本退出全流程，打造了如《上海世博会》《上海北外滩综合大开发》闻名世界的项目。

在大型项目，从上游银行端（如银行信贷、银行风控、银行战略、支行行长培养），到下游项目端（如投融资、资金运作全流程管理、金融项目管理、资金风险控制），在资金的全流通过程均积累有丰富的实战经验：

01-任职国家开发银行期间，牵头开展具代表性的信贷、投融资项目

→ 牵头国家开发银行和高和资本成立国内首个地产并购基金，操盘20亿静安高和大厦项目全流程（收购-改造-出售-成功退出），期间无资金风险事故发生。

→ 完成国内首个银行间REITs项目上市（3年期20亿元，平均利率5.5%）

→ 领头工农中建交等国有大行，组建9个大型基础设施贷款银团，共计500亿元，并通过资金风险控制手段，保障资金安全。

02-任职上海世博局期间，完成中国特大国际级项目的全过程资金管控

→ 管理上海世博会280亿元建设资金，贯彻金融风险控制、保障资金安全的同时，通过项目立项、专家评审和审批、动态调整等，实现盈余1.5亿元。

03-任职上海鑫侨高置业期间，从营收角度管理项目资金运作全过程

→ 有融：成功组建大型地产开发项目融资银团，规模达101亿元，包括工农中建交浦发上银等7家参贷行

→ 有用；成立总投资200亿的四方联合合资公司，组建和完善公司架构

→ 有果：主导鑫耀中城超大综合体项目投融资和开发，项目2小时闪售50亿

04-任职上海北外滩集团期间，实现多个知名项目的开发落地

→ 从源：牵头与合作上海地产集团设立1000亿北外滩城市更新开发专项基金；并发行12亿 "22北外滩" 公司债（利率2.9%）

→ 到用：主导落地多个知名城市重大工程项目，如《外滩规划展示馆项目》《雷士德工学院（90年历史建筑）城市更新项目》《北外滩雅诗阁ASCOTT和雅遇Adoor国际人才公寓项目》《北外滩核心区空中连廊示范段一期和二期项》